上海自贸区概念龙头一览

上海自贸区的理念引领者有哪些？上海自贸区理念领袖概况

上海三毛(600689)

张江高科：加快科技投行转型，打造创新服务平台

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高健日期：2017-09-08

事件：2017年上半年，公司实现营业收入4.96亿元，同比下降57.89%；归属于母公司净利润3.1亿元，同比增长6.82%； EPS为0.2元，加权平均净资产收益率为3.70%。

营收大幅下降，净利润小幅增长。公司原合并范围内的子公司上期末出售部分股权，本期不再纳入合并范围，导致公司营业收入同比减少211万元；公司房地产销售收入同比减少5.2亿元，同比下降84.22%。房地产业务毛利润减少2.87亿元。公司从传统工业地产开发商转型为高科技企业时间合伙人，并加大了对园区持有物业的保留力度，从而减少了房地产销售。截至2017年6月末，公司可经营房地产面积119.62万平方米，同比增长39%；公司房地产业务实现租金收入总额3.2亿元，同比增长13.23%。公司上半年投资收益3.2亿元，较去年同期增长111.55%。投资收益的快速增长带动公司归属于母公司的净利润实现小幅增长。公司科技投行转型已取得成效，股权投资逐渐进入收获期。

加快科技投行转型，向专业基金管理人迈进。 2017年上半年，公司突出“业主+股东”、“股东带动业主”的作用，加快推进海外专家楼改造工程。建成后将为园区提供362套高端全智能管理公寓；公司895创业营试镜项目约1100个，已运营项目162个，已获得风险投资68个，获得信贷38个，项目总估值100亿元，为公司投资提供优质项目储备。公司参与设立总规模300亿元的上海科技创新股权投资基金，服务国家战略新兴产业发展。公司一期投资5亿元。公司与深圳银河控股共同设立张江银河基金，首期募集资金1亿元，由子公司上海张江浩成创业投资有限公司管理。公司由投资基金参与者转型为投资机构基金管理人，构建了完整的PE投资链条。

摆脱单一融资渠道，走向多元化。公司正在探索融资产品创新。目前，20亿元双创专项债务融资工具已获协会受理注册。该融资工具可以突破传统融资工具募集资金用途的限制，部分资金可以以股权投资或委托贷款的形式用于园区投资。公司内部的科技创新型企业为公司转型提供了充足的资金支持。公司融资渠道由单一银行融资转向多元化，资金运用更加灵活。

首次给予“增持”评级。预计2017年、2018年、2019年EPS分别为0.58元、0.67元、0.82元。目前股价对应2017年、2018年、2019年PE分别为29.97倍、25.95倍、21.14倍。

风险提示：投资回报低于预期；货币政策收紧。