什么样的投资策略最适合中国股市

什么样的投资策略最适合中国股市

如果让我用一句话概括“谋略”，我会说八个字——：“兵无常势，水无常形”。 “兵无常，水无常”并不是说模型、指标和规则没有用，而是说战略的根本不在于模型和指标本身，而在于它们如何随时间变化以及如何变化。他们被使用了。这就是艺术与道的区别。

说到投资，最重要的是理念。不同的人面对同一个世界，做出不同的选择。有的人喜欢在废墟中寻找黄金，有的人追求涨停的快乐，有的人注重价值，有的人注重趋势等等，都是观念不同造成的。从这个意义上说，投资策略源于不同的理念，必须个性化。没有一种放之四海而皆准的策略。

想法固然珍贵，但了解A股的制约因素也同样重要。最基本的经济学教义告诉我们，为所欲为并不是最好的选择。只有在特定约束下释放需求才是最好的行为。

A股市场的制约因素有很多，这里只列举几个比较重要的。

第一，在一面倒的市场中，投资者风险偏好较高，价格和趋势比价值更重要。投资者倾向于追求成长型股票。短期内无法被证伪的伟大故事很容易将股价推入泡沫。

二是周期股、金融股权重过大，宏观驱动、自上而下的思维非常重要。一旦季度GDP继续下滑，大概率会出现单边市场。 GDP短期波动受政策影响较大，因此政策在A股投资决策中具有重要地位。

三是投资者目光短浅、回报率要求高、博弈情结严重。很多时候，基本面没有改变，但投资者对基本面的解读却出现了偏差，这是短期内无法证伪的。大多数时候，行业轮动只是资金进出的结果。

四是缺乏多元化的投资工具和市场细分。很多聪明的投资者已经跨过独木桥，在红海中挣扎。

简而言之，在这样的市场中，巴菲特式的价值投资可能行不通，因为我们没有巴菲特那样的空闲时间、资金和清算方法。相反，像波普尔、索罗斯和股票交易这样的方法更适合。基本面和市场方面必须结合起来，必须尊重市场趋势，否则很容易在这场博弈中被淘汰。

当然，约束并不是永恒的，开拓者应该对约束解除后的世界进行推测。未来，A股投资工具会越来越多，金融市场的分割程度会越来越低，产业资本和长期资金的权重将会增加。最终，一些长期基金将走向巴菲特式的投资模式，真正用“行业和长期的视角”来审视股票的价值，而另一些投资者将走向对冲，利用多种工具和多个市场来衡量股票的价值。赚取差价。

基于当前A股市场的种种制约，我们既不能做巴菲特式的实业投资，也不能做索罗斯式的宏观对冲。我们只能走中间道路，即基于基本面的趋势投资。一般步骤如下：

第一步：深入研究中长期基本面，不要轻易改变。要脱离股价波动，从实体入手，判断基本面的中长期走势。一旦确定，就不要轻易改变，因为这决定了股市的整体格局。例如，2010年以后，中国经济一直处于“衰退—过热”的二元困境。房价和通胀成为两大制约因素。股市整体下跌。有阶段性反弹机会，但很难看到“无限制的复苏”。 “新的增长动力尚未显现，制度变革由于缺乏经济基本面支撑，难以推动整体牛市，因此总体情况不会是牛市。”

第二步：在大框架下把握下一阶段股市的核心交易特征。大框架构成了股市中长期走势，但每个阶段股市的核心交易特征都不同。漫长的熊市也有反弹，牛市也有回调。而这种反弹或回调可能会持续数月，有一定程度，且结构性品种分化较多。战略一定要把握好。问题是如何把握下一阶段的核心交易特征？这里需要不断提出对未来实物和市场变化的假设，准备几套方案，选择品种。一旦实体变化和市场反应得到确认，就可以添加符合下一阶段交易特征的品种。此时，只需等待市场走势走强、加速、疯狂，即可享受利润。但同时也不是休息，而是提出下一阶段的假设，准备计划，为下一场战斗做好准备。

第三，特性确定后，选择最佳的品种和工具。一旦确定了特性，就需要选择最好的品种和工具来完成效益。行业选择、选股只是一小部分，大品类的运用和财务杠杆也很重要。如果追不上第一波，只要趋势不疯狂，可以选择其他替代品种。但有两点需要注意：一是尽量选择市场与基本面一致的品种。其次，如果基本面不轮动，就不要滥用行业轮动。错过先动行业的投资者可以尝试抓住相关行业，但切不可滥用，否则行业轮动最终将结束，留下的将是一堆垃圾。最终，市场调整将超过收益。

第四，在趋势强化的过程中，要关注利空和逆向因素。这种趋势不可能永远持续下去。一旦市场开始对逆向因素做出反应，我们就必须予以关注。这是2012年12月犯下的错误。长期看跌思维占据上风。它忽视了市场上做空力量的耗尽，对外资流入和做多中国不敏感，同时也没有充分关注银行股的变化。他们也忽略了强劲的市场格局，因此很多投资者错过了两年来最大的反弹机会。