巴菲特投资理念是怎样的

巴菲特投资理念是怎样的

巴菲特从未写过书，但每年他都会给股东写一封信，在伯克希尔哈撒韦公司的年报中总结这一年的得失。美国法学教授劳伦斯坎宁将这些信件按主题整理成书，系统地展现了大师的投资和管理哲学。巴菲特认为这本书比任何关于他自己的传记都更有价值。编辑部为读者摘录了精彩章节。

1.价值投资？多余的

大多数分析师认为，他们必须在两种相反的投资方式之间做出选择：“价值”和“增长”。我们认为这是一个模糊的概念（我必须承认，我以前也这么认为），因为这两种方法的关键点是紧密相连的。 增长始终是价值评估的一部分，它是一个变量，其重要性可以小到可以忽略，也可以是无穷大；它的影响可以是负面的，也可以是正面的。

另外，我认为“价值投资”这个词是多余的。如果投资不是发现价值以证明投资的价值的行为，那么什么是投资？如果您选择支付高于股票价值的价格，希望能够立即以更高的价格出售它，那么您就是在投机（在我们看来，这样做是违反规则的，不道德的，并且无利可图）。

公司的成长并不能解释任何事情。事实上，增长常常对价值产生积极影响，有时达到令人惊讶的程度，但这种影响很难确定。只有当合适的公司以有吸引力的增值回报率进行投资时，增长才会使投资者受益。

我们通常的做法是：首先，我们努力坚持我们认为自己能理解的公司；其次，同样重要的是，我们强调在购买价格上留有安全边际。如果我们计算出普通股的价值仅略高于其价格，我们就不会感兴趣。

2. 明智投资

我们认为，原地踏步是明智之举。你只需要以合理的价格购买拥有优秀经济状况和有能力、诚实的管理者的公司。之后，您只需监控这些特征是否受到保护即可。

采用这种投资策略的人经常发现他们的投资组合中只有少数股票占主导地位。这就像投资者购买了大学篮球明星未来回报的证券投资组合的20%。投资者从少数后来成为NBA 球星的大学明星身上获得的利润很快就成为了投资组合的主要部分。如果你出售一些最成功的投资，因为它们构成了投资组合的大部分，这就像芝加哥公牛队出售乔丹一样，因为他对球队太重要了。

您还会发现，我们青睐不太可能发生重大变化的公司和行业。原因很简单。在： 点，我们正在寻找未来10 或20 年内有利可图的交易。快速变化的行业环境可能提供巨大的机遇，但也可能带来不确定性。

作为公民，我们欢迎变革。新理念、新产品、新工艺等将提高国家的生活水平。但作为投资者，我们对类似于我们对太空探索态度的潜在变化表示赞赏，但我们宁愿不参与。

我们正在寻找的是可预测性。例如，可口可乐的基本面在一个世纪以来一直保持稳定。相对于投资的寿命，可口可乐将继续称霸世界。事实上，这种主导地位可能还会增强。 10年间，该公司显着扩大了本已庞大的市场份额，并且有迹象表明，未来10年内仍将保持这一势头。

显然，很多技术领域或者新兴产业的公司注定会比可口可乐这样的公司发展得快得多。但我宁愿相信可靠的结果，也不愿期待伟大的结果。因此，我们永远不可能抓住“Nifty 50”这样的热门股票，更没有“Nifty 20”的机会。

当然，即使对于一家好公司，也有可能支付过高的费用。市场过热的投资者应该意识到，优秀的公司可能需要很长时间才能物有所值。

明智的投资并不复杂，但也并不容易。投资者需要有能力正确评估您选择的公司。请注意我使用“你的选择”这个词。换句话说，你不必是所有公司或许多公司的专家；你只需要学会评估属于你能力范围内的公司，范围大小并不重要。

作为投资者，您不需要了解B 值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或新兴市场。事实上，你最好对此一无所知。当然，这并不是大多数商学院的观点。我认为投资专业的学生只需要选修两门讲得好的课程：如何对公司进行估值，以及如何考虑市场价格。

作为投资者，您的目标应该是以合理的价格购买您了解的公司的股份。在未来五年、十年或二十年里，这家公司的盈利几乎肯定会大幅增长。久而久之，你会发现这样的公司并不多，所以一旦找到，就应该大量购买。您还必须抵制任何偏离此投资策略的诱惑。如果你不愿意持有一只股票10年，那么你就不应该考虑持有它，哪怕是10分钟。这正是为伯克希尔股东带来无数利润的做法。

3. 教训

我的第一个错误就是买下了那家纺织厂。尽管我知道这家公司前景渺茫，但我还是无法抗拒低股价的诱惑。事实上，除非你是一名陷入困境的房地产经纪人，否则仅仅因为价格低而购买是可笑的。首先，你买的便宜货可能并不便宜。问题很多的公司，老问题没解决，新问题又出现。 —— 厨房里不止一只蟑螂。其次，你获得的任何最初优势很快就会被公司的低回报所抵消。时间是伟大企业的朋友，也是平庸企业的敌人。

购买时一定要寻找一流的公司，一流的管理。一个好的骑手会在一匹好马身上展示他的技能，而不是在坏马身上。纺织厂的经理诚实、能干。如果他被经济特点良好的公司录用，他将会取得优异的成绩。但当他在流沙中奔跑时，他却始终没有进步。

别紧张。在购买和管理一堆不同的企业25年后，我仍然没有学会如何解决公司的问题，但我已经学会了如何避免它们。从这个意义上说，我们非常成功。

只与我喜欢、信任和钦佩的人做生意。该策略本身并不能保证投资成功。一家破旧的纺织厂不太可能成功，即使它的经理是那种你愿意把你的女儿许配给他的人。但我们不想与缺乏令人钦佩的品质的管理者合作，无论他们的商业前景多么有吸引力。我们从来没有和坏人做过一笔好交易。