中小投资者如何看待PEG指标

中小投资者如何看待PEG指标

PEG指标在定价过程中经常被机构投资者看重。随着市场的成熟，该指标将越来越受到市场的关注。其计算公式很简单：

PEG=PE/企业年利润增长率*100。其中，PE就是我们熟悉的市盈率。该指标的使用非常简单。 PEG 为1 是一个临界点。如果PEG1，股价可能被高估。乍一看，利用这个指标进行投资似乎是一件简单的事情，但实际上并不像想象的那么简单。

PEG指标的计算涉及两个数据，一是PE，二是盈利增长率。 PE的计算虽然简单，但有静态和动态两种计算方法，究竟采用哪一种还没有明确的结论。如果要计算动态PE，那就涉及到预期EPS。再看利润增速，这个数据涉及两个方面，一是静态和动态，二是年龄。静态是过去的盈利增长率，动态是未来的盈利增长率。年数是计算出来的。这两个方面都很难确定，所以PEG指标看似简单，其实并不简单。

因为PEG指标有很多不同的版本，所以当我们看到这个指标的时候一定要了解它背后的含义，否则会有点看不清楚。计算PEG时通常使用静态PE，而机构投资者一般更喜欢使用未来3至5年的预期盈利增长率进行计算。例如，一家公司未来三年的预期盈利增长率为30%，其目前的静态PE为30倍，因此该股票的PEG为1。表明当前股价没有被市场低估或高估。

然而，这个结论是有问题的，因为假设可能不正确。事实上，我们很难把握一家上市公司未来三年的盈利增速。另外，这个指标本身也存在缺陷。它最大的问题是不区分PE。我们知道，不同行业、不同类型的公司甚至不同规模的公司，市场上的PE是不同的。比如高新技术行业和钢铁行业的PE标准其实是完全不同的。相同的盈利增长率对应完全不同的PE，但这并不包含在PEG指标中。

在我提出的一套可操作的方法中，研究和判断PE是重点。比如，经过研判，我们确定某只股票的基本PE不低于20倍。该股当前股价为20元，静态EPS为1元，所以静态PE正好是20倍。预计明年EPS为1.3元。按1.3元计算，20倍PE的股价为26元，较当前股价上涨30%。

现在计算PEG。按照通常算法，静态PE为20倍，一年动态利润增长率为30%，当前PEG=20/30*100=0.667。假设后年预计EPS为1.5元，那么以1.5元为基础按20倍PE计算的股价为30元，较现价上涨50%，但时间周期将延长1年年。

接下来计算PEG，其中计算利润增长率的期限改为两年，复合利润增长率为22.47%，因此PEG=20/22.47*100=0.89。上面的计算表明，两种方法之间的差异会非常大。事实上，这两种方法没有相似之处。由于未来相当长一段时间内市场很难摆脱PE定价模式，所以我们仍然要以PE为主，PEG可以作为辅助研判工具。

当然，由于我们在PE研判中确定的是基本股价定位，因此在波动过程中股价很有可能高于我们的预期，因此有可能获得额外的收益。事实上，只要PE研判得当，我们一般都能获得额外的收入。

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