“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆的一生

“华尔街教父”本杰明格雷厄姆的一生

他的金融分析学说和思想在投资领域产生了巨大影响。他被誉为“华尔街教父”，他就是“大师”本杰明格雷厄姆。本杰明格雷厄姆1894 年5 月9 日出生于伦敦。当他还是个婴儿时，他在美国淘金热期间随父母搬到了纽约。格雷厄姆的早期教育是在布鲁克林高中完成的。在布鲁克林中学读书时，他不仅对文学和历史产生了浓厚的兴趣，而且对数学也有着不同寻常的热爱。他喜欢数学所表现出的严密逻辑和必然结果，而这种逻辑推理在以盲目性和冲动为特征的金融投资市场中始终是最缺乏的。

从布鲁克林高中毕业后，格雷厄姆进入哥伦比亚大学继续学业。 1914 年，格雷厄姆以班级第二名的优异成绩从哥伦比亚大学毕业。为了改善家庭的经济状况，格雷厄姆需要找到一份薪水更好的工作。为此，他放弃了留校任教的机会，在卡贝尔校长的推荐下进入华尔街。

1914年夏天，格雷厄姆来到Newburgh-Henderson-Laubert担任信息员，主要负责在黑板上公布债券和股票价格，周薪12美元。虽然这份工作是纽约证券交易所最低的职业之一，但这位未来的“华尔街教父”却在华尔街开始了他传奇的投资人生。事实上，格雷厄姆的能力很快就得到了证明。不到3个月的时间，他就晋升为研究报告撰稿人，并形成了自己独特的简洁、逻辑性的写作风格。

在Newburgh-Henderson-Laubert，Graham完全熟悉了证券行业的一整套运营管理知识，包括实际的证券买卖程序、市场分析、买卖时机、股票市场环境等。尽管格雷厄姆没有接受过正规的商学院教育，但这段亲身经历远比书本上的描述深刻而有力，也为他日后对股票的理论探索奠定了坚实的基础。不久，格雷厄姆被提升为证券分析师。晋升为证券分析师是格雷厄姆职业生涯的真正开始。

当时，对证券的分析还处于比较原始和粗糙的阶段，投资者普遍认为股票投机性太强，风险太大，因此大多数人更倾向于稳定的债券投资。另一方面，格雷厄姆决定针对隐藏大量资产的公司。他开始从上市公司本身、政府管理单位、新闻报道、内部人士等各种渠道收集信息。他通过对收集到的信息进行研究分析，寻找隐藏资产较多的公司。

1915年9月，格雷厄姆注意到一家矿业开发公司——-Germany Co.该公司拥有多个铜矿的权益。当时该公司的股价为每股68.88美元。格雷厄姆得知公司即将解散后，通过各种渠道收集了公司的相关信息，对公司的矿产资源和股价进行了详细的技术分析，发现公司还有很多不为人知的事情。公司。隐藏资产。通过计算，格雷厄姆准确地判断出该公司股票的市值与其实际资产价值存在巨大差距。由此，他得出结论，投资该公司的股票会带来丰厚的回报，并建议纽伯格先生大量购买该股票。纽伯格先生接受了格雷厄姆的建议。 1917 年1 月，当Columbia & Heim 宣布解散时，Neuberger-Henderson-Laubert 从出售中获得了数十万美元的利润，投资回报率为18.53%。

随后格雷厄姆受到一些亲戚和朋友的邀请尝试进行私人投资。一开始，格雷厄姆的私人投资确实取得了不错的回报，但一年后发生的“抢救轮胎事件”却给格雷厄姆上了生动的一课。从此，格雷厄姆吸取了两个教训：一是不要相信所谓的“内幕消息”；二是不要相信所谓的“内幕消息”。二是对人为操纵市场保持高度警惕。

1920年，格雷厄姆晋升为纽伯格-亨德森-劳伯公司的合伙人； 1923年初，格雷厄姆决定自己创业，成立了格兰赫私人基金，资本为50万美元。田庄基金运营一年半，投资回报率高达100%以上，远高于同期股价平均79%的涨幅。然而，由于股东与格雷厄姆在分红计划上存在意见分歧，格兰奇基金最终不得不以解散告终； 1934年底，格雷厄姆完成了他期待已久的著作《证券分析》，从而奠定了他作为证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。格雷厄姆在书中提到，作为一个成功的投资者，应该遵循两个投资原则：一是严禁损失；二是严格禁止损失。第二，不要忘记第一条原则。基于这两个投资原则，格雷厄姆提出了两种安全选股方法：第一种选股方法是以低于公司资产净值2/3的价格购买公司股票；第二种选股方法是在低于公司资产净值2/3的价格买入公司股票；第二种方法是购买市盈率低的公司的股票。当然，这两种选股方法的前提是这些公司股票必须有一定的安全边际。 《证券分析》中描述的定量分析方法和价值评估方法让投资者少了盲目性，增加了更多理性的元素。这本书一出版就震惊了美国和华尔街的投资者。一时间，该书成为金融投资界人士必读之作。

1956年，当华尔街还处于上升趋势时，在华尔街工作了42年的格雷厄姆决定从华尔街退休。由于找不到合适的人来接替格雷厄姆-纽曼，格雷厄姆-纽曼不得不宣布解散。格雷厄姆解散格雷厄姆-纽曼后，选择了加州大学开始他的教练生涯。他想将自己的想法传播给更多的人。

格雷厄姆凭借自己的努力和智慧创立的证券分析理论影响了一代又一代的投资者。他培养的一大批弟子，如沃伦巴菲特等人，在华尔街异军突起，成为新一代投资大师，延续了格雷厄姆的证券分析理论。

格雷厄姆给投资者的六个建议：

1. 做一个真正的投资者

格雷厄姆认为，虽然投机在证券市场占有一定地位，但由于投机者只求利润，不注重对股票内在价值的分析，因此往往很容易受到“市场老师”的影响，陷入“炒作”的陷阱。盲目投资。误解，股市的大幅波动常常让他们陷入血本无归的境地。而谨慎的投资者只有在充分研究的基础上做出投资决策，承担的风险才会小得多，才能获得稳定的回报。

2、注意规避风险

大多数人认为，股票市场中的利润和风险总是成正比的，但在格雷厄姆看来，这是一个误解。格雷厄姆认为，通过最小化风险来获取利润，甚至在没有风险的情况下获取利润，本质上就是高利润；低风险策略下获得高利润并非不可能；高风险和高利润没有直接联系。投资者往往冒很大的风险，但他们得到的只是风险本身，即损失惨重，甚至血本无归。投资者不能鲁莽投资，而应学会理性投资，时刻注意规避投资风险。

3.以怀疑的态度了解公司

公司的股价在其未来业绩的推动下持续上涨。投资者不应盲目追涨，而应以怀疑的态度了解公司的真实状况。因为即使在最严格的会计标准下，最近的收益也可能是会计师捏造的。而且，公司采用不同的会计政策也会导致公司计算的业绩存在较大差异。投资者应注意仔细分析这些新的业绩增长是真实增长还是由所采用的会计政策造成的。尤其要关注会计报告的附加内容。任何不正确的预期都会扭曲公司的形象，投资者必须尽可能准确地做出评估并密切关注其后续发展。

4、出现疑问时，思考质量问题

如果一家公司经营状况良好，负债率低，资本回报率高，并且连续几年派息，那么这家公司应该是投资者理想的投资标的。只要投资者以合理的价格购买此类公司的股票，投资者就不会犯错误。格雷厄姆还提醒投资者不要仅仅因为暂时表现不佳就急于抛售所持有的股票。相反，他们应该保持足够的耐心，最终会获得丰厚的回报。

5. 规划周密的投资组合

格雷厄姆认为，投资者应根据股票和债券价格的变化，合理规划投资组合，灵活配置资金。当股票的盈利能力高于债券时，投资者可以购买更多的股票；当股票的盈利能力低于债券时，投资者应该购买更多的债券。当然，格雷厄姆也提醒投资者，使用上述规则只有在股市处于牛市时才有效。一旦股市陷入熊市，投资者必须立即出售所持有的大部分股票和债券，同时只保留25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为未来股市的变化而保留的。

6、关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时，也必须关注公司的股利政策。公司的股利政策不仅反映其风险，也是支撑股价的重要因素。如果一家公司坚持长期股利支付政策，则意味着该公司“体质”良好，风险有限。相比之下，高股息政策的公司通常会以较高的价格出售，而低股息政策的公司通常会以较低的价格出售。投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的重要标准。