黄金投资的风险与收益

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黄金投资的风险与回报

近年来，随着我国黄金市场的开放和上海黄金交易所的成立，人们对黄金越来越重视：开始持有更多的实物黄金，购买各种黄金投资产品。人们将黄金视为保值增值的最佳手段。

毫无疑问，黄金确实具有巨大的魅力。与投资股票或基金相比，投资黄金在某些方面的风险要小得多，但这并不意味着持有黄金完全没有风险。

汇率风险

长期来看，人民币汇率波动将对国内黄金投资产生一定影响。由于国际黄金市场主要以美元计价，如果国际金价不变，人民币兑美元升值，投资黄金的收益将不等于投资人民币资产的收益。

目前人民币还不能自由兑换，我国黄金市场也没有完全对外开放。因此，人民币兑美元汇率的变化将直接导致国内黄金价格相对于美元黄金价格的独立变化。

自2005年人民币汇率制度改革以来，近两年人民币汇率升幅超过5%。按照目前国内金价160元/克计算，如果排除汇率变化，应该是168元/克。

因此，如果人民币兑美元汇率持续波动，国内黄金市场生产加工企业和投资者承受的汇率风险也将进一步加大。

机会成本风险

黄金不赚取利息，因此长期持有黄金的机会成本很高。如此一来，长期持有黄金不仅不能增值，反而难以保值。例如，1996年，以387.87美元购买1盎司黄金，并持有至今。如果按照美国联邦基金利率5%计算，10年前的387.87美元相当于2006年的631.80美元，2006年黄金平均价格为604.34美元/盎司。因此，从长远来看，持有黄金就相当于持有贬值的货币。

对于企业来说，持有黄金的机会成本也非常高。虽然金价的长期趋势较高，但变化相对缓慢。实物黄金交易的每日价格波动通常不超过3%。企业普遍长期持有黄金，因此对于企业来说，黄金的流动性较差。如果企业需要流动资金来采购原材料，那么可能会因为流动资金不足而出现库存周转问题。因此，企业持有黄金存在机会成本，可能会影响公司的经营效率，导致公司错失一些良好的盈利机会。

价格风险

近年来，黄金价格大幅上涨和下跌，投资黄金价格的风险变得更大。 2005年，金价上涨至每盎司541美元，最终收盘于每盎司517美元，比2004年上涨18%。2006年，金价从高位730美元每盎司到低位730美元每盎司。每盎司520美元，变动幅度非常大。自2007年1月以来，金价一直在每盎司608美元至690美元之间波动。金价波动的风险由广大投资者承担。

黄金价格主要受美元、油价、国际形势和国际投机资金等因素影响。美国与伊拉克、伊朗等中东国家之间的紧张局势在未来一段时间内不会缓和。未来国际局势紧张可能会导致金价出现较大区间波动。

影响金价大幅涨跌的另一个重要因素是投机行为。投机性的逐利活动促成了黄金市场的良好表现。投机势力善于利用一切可获得的信息，人为放大市场信号，营造欣欣向荣的市场景象，从而影响普通投资者的理性预期，吸引他们入市并承担金价波动的风险。

近年来，黄金消费的85%用于珠宝制造，其余部分主要用于投资。金价的涨跌是由剩下的15%的投机需求造成的。世界黄金协会的报告显示，黄金的投资和投机需求大幅增加，这将使未来金价大幅波动，增加投资风险。

在黄金投资中，购买纸黄金的价格风险相对较高。例如，中国银行的黄金宝业务没有实物黄金的交割，利润完全依赖于价格波动。投资者根据国际黄金市场的价格波动高抛低买，赚取差价。人们购买纸黄金是因为其高盈利能力，却往往忽视了它可能带来的损失。

人才风险

专业的黄金投资人才不仅要有丰富的黄金知识，还要有丰富的黄金交易经验。他们不仅可以对黄金市场进行分析和判断，还可以指导客户如何规避风险，实现利润。

我国目前缺乏懂黄金投资分析、判断和操作的人才。人才的缺乏增加了黄金投资的风险。

结构性风险

黄金衍生品投资工具的结构类似于倒金字塔，承诺的黄金数量远远超过标的物的数量。保持金字塔平衡的是商业信用。市场扩张是以黄金融资和实物黄金为基础的信贷扩张。例如，一位黄金投资基金经理想从商业银行购买实物黄金，但银行建议他购买金券而不是实物黄金。这家商业银行实际上只有少量的金砖，但却提供了大量的金币，并且满足了交割要求。票据持有人并不拥有黄金，他们所拥有的只是银行支付票据的承诺。

回购风险

我国实物黄金回购渠道并不畅通。国外黄金回购量约占总需求的20%，但在我国，这一比例仍处于个位数。

对于实物黄金交易，建设银行提供回购服务，但仅限建行销售的龙鼎黄金。金店虽然也提供回购业务，但规模较小。

这种回购渠道的堵塞导致了黄金的流动性下降，增加了投资黄金的风险。

法律风险

目前，我国黄金市场仍按照1983年颁布的《中华人民共和国金银管理条例》运行。近日，在上海黄金交易所会员大会上，中国人民银行表示，将很快颁布新的《黄金交易管理规定》。

然而，我们缺乏规范OTC市场的法律法规。不健全的法律体系使投资者面临巨大的黄金投资风险。

其他风险

流动风险

当客户建仓和平仓时，这种风险尤为突出。建仓时，交易者发现很难在理想的时间和价格入市，无法按预期进行操作。当价格呈现连续单边走势时，市场流动性减少，使交易者无法及时平仓，造成重大损失。

因此，为规避流动性风险，客户应选择市场容量大、报价持续、信誉高、操作方式齐全的优质黄金投资公司。

经纪风险

客户在选择黄金投资公司进行委托过程中所产生的风险。客户在选择黄金投资公司时，应比较该公司的规模、资信、经营状况等，确定最佳选择后签订客户协议。

强制平仓风险

在保证金交易中，当风险达到指定水平时，公司将强制平仓客户的仓位。如果价格波动较大，客户的保证金无法在规定时间内补充，交易者可能面临强制平仓的风险。

因此，客户在交易时应时刻关注自己的财务状况，防止因保证金不足而被强制平仓，给自己造成重大损失。