“以乌龟的速度取得兔子的成果。”
四年前，德邦控股董事长崔卫星对21世纪经济报道记者表示。现在，德国的“龟兔赛跑”进入了新阶段。
3月份，德邦发布了《控股股东计划变更控制权》、《收到要约收购报告书》等多份公告。综合公告显示，京东拟收购德邦投资控股99.99%的股份，从而间接持有德邦股份66.5%的股份，成为德邦股份的实际控制人。交易总金额预计为89.8亿元，对应德邦股份。约135亿元（公司停牌前市值130亿元）。
此外，如果本次交易成功实施，京东将触发全面要约收购义务。要约收购数量约为2.77亿股，占德邦股份的26.98%，要约收购价格为13.15元/股（德邦停牌前为12.66元）。高于3.9%），最高所需资金总额约为36.44亿元。
公告还特别指出，为了提高京东对旗下物流业务板块的整合效率，本次要约收购将旨在终止德邦股份的上市地位。
这只是行业并购的冰山一角。
2021年11月，百世宣布同意将国内快递业务转让给极兔，作价约68亿元，目前交易已完成。
不到半年的时间，两大快递巨头的合并价值已超过157亿元。
德邦在快递服务方面有优势。图片来源：德邦官网
“独立经营”崔卫星毕业于厦门大学会计系。他热衷于逻辑。他于1996年开始自己创业，喜欢与麦肯锡等咨询机构打交道，热爱滑雪。
京东物流CEO于锐，80后，毕业于中国政法大学。 2008年7月，他加入京东，担任管理培训生。
两者在“江湖”物流圈中显得不同。但就企业气质而言，他们是相似的。
这种融合体现在信任上。一直以来直营的京东给了德邦很大的自由度。
崔卫星在内部信中表示，德邦将继续保持品牌和团队的独立运营，他将继续管理公司。该股权被进一步定义为“战略投资”。
“总体来说，未来核心战略和业务方向不会有大的变化。无论是对于我个人还是对于京东物流来说，我们都希望未来能够有更长远的布局，而不是专注于做什么“短期内，把它们全部砍掉，只追求利润。京东物流在技术、供应链解决方案、商业洞察等方面的卓越能力将为我们带来更多积极影响。机会总是隐藏在变化中。”崔卫星说。
客观来说，京东确实需要德邦。
于锐将综合供应链物流服务市场定位于京东物流的核心主航道。据京东物流招股书中引用的驰石咨询数据显示，2020年中国综合供应链物流服务业市场规模达2万亿元，预计到2025年将进一步增至3.2万亿元，年复合增长率为9.5%。
ToB供应链升级将带动零担快递服务需求升级。包括制造企业集中度的提高有望带动货运需求的集中，以及制造商追求柔性供应链系统带动零担整车运输，这些需求都对快递运输提出了更高的要求（大件物流）。
此外，从现有业务来看，电商大件商品也在不断增加。
全国家电行业信息中心数据显示，2019年家庭网购规模达6987亿元，2019年至2021年网购渗透率从36%左右提升至47%以上。
赛迪研究院数据显示，2018年家居建材电商市场规模达3780亿元，网购渗透率达8.6%。虽然线上化程度没有家电那么高，但整体市场空间广阔，2018年约有4.4万亿元规模。
对于京东来说，其在3C家电领域的渠道优势还需要大件物流服务的加强支撑。全国家电行业信息中心数据显示，2021年Q1，京东家电零售全渠道份额为16.9%，仅次于苏宁，线上渠道份额超过37%，排名第一。
大宗消费品物流在供应、运输、服务等方面有特殊要求。由于货物价值较高，一旦在运输过程中造成损失，不仅会损失货物本身的价值，还会损害品牌信誉和形象。因此，仓储、运输、配送过程中的质量控制显得尤为重要。
这就是德国的强项。拥有较为完善的网络布局、市场渠道、服务经验和管理模式。
从网络端看，截至2021年上半年，德邦物流拥有直营网点7285个，合作网点2668个，配送中心143个，自营车辆15524辆，干线运输线路2057条，各类用工模式拥有配送人员6.37万人，可有效补充京东的物流网络。在干线运输能力方面，也有帮助。
目前，收购德邦将主要帮助京东提升“一体化供应链物流”质量。
“快递、快递或者准标产品都有很大的价值，如果丰富全网的货量，规模效应会更好。标准产品是获客的好办法，会一直做下去。但经济快递交货更具竞争力。我们并不那么着急。”于锐告诉21世纪经济报道记者。
京东为德邦提供了快递“内卷化”时代最重要的订单量。
因此，需要稳定“品质”的京东和德邦选择了相对独立的整合模式。
财报显示，2021年，京东物流营收1046.93亿元，同比增长42.68%；调整后非国际财务报告准则净利润为-12.3亿元。
收入中，来自外部客户的收入达591亿元，同比增长72.7%，占总收入的56.5%。
《One Whole》极兔显然走了一条不同的路。
2021年12月17日，美股开盘前，百世集团宣布已完成将国内快递业务转让给极兔。
此次收购的溢价并不低。 68亿元的交易价格已经超过百世的整体市值。对于选择极兔，多位快递公司高管向21世纪经济报道记者坦言“虽然有点贵，但很值得”。
对于极兔来说，收购百世将获得至关重要的淘宝流量。
根据百世集团最新股本结构，阿里巴巴持有百世集团37.1%的股份。极兔收购百世快递业务后，极兔将为百世快递获得天猫和淘宝的端口，这也意味着阿里巴巴的电商流量竞争格局将迎来新的变化。
百世快递在全国的市场份额约为7%-8%。合并后，极兔市场占有率达10%-15%，将取代申通快递成为全国第四大电商快递公司。
极兔的另一大收获是BEST遍布全国的门店。 “建立起来可能不需要时间。”一家快递公司的高管评论道。
但这也是一个难点，也成为影响本次合并成效的决定性因素之一。
两家专营快递公司的网络布局不可避免地存在区域重叠。如何有效整合它们是关键。
据双一资讯了解，极兔根据四种可能的场景提出了网点整合方案。其中，“1+1=2”将在两种场景下实现，即在：区域分割中保留极图和贝斯特加盟商，极图加盟商和贝斯特加盟商将成为该区域拆分后唯一的加盟商。分裂。或者，极兔加盟商可以与最佳加盟商组建合资企业，共同成为该地区唯一的加盟商。
另外两种场景，主要根据业务量来选择加盟商。这种情况保证了资源整合下的损失最小化。即根据业务量，一方终止合同并退出，另一方成为该地区唯一的加盟商。或者，元吉兔和贝斯特加盟商双双退出，代理区寻找新的加盟商。
整合的过程无疑是艰难的。
一位区域加盟商透露，在华东地区，一家BEST加盟商向极兔索要250万元，但极兔只愿意支付170万元，最终选择了区域间分割加盟。网点集中度降低，运输成本上升。双方都输了。
另一位极兔加盟商表示，一直在亏损。
对于极兔来说，这是不可避免的痛苦。
“并购时代”，中国快递业进入变革之年。
2017年至2019年，快递行业处于换档、放缓阶段。网购在全社会的渗透率有限，现有市场激烈的价格战导致二三线快递企业加速退出。
国家邮政局数据显示，现阶段，我国快递业业务量增速分别为28%、26.6%、25.3%。与2017年之前相比，行业整体增速下降约20-30个百分点。 2019年激烈的价格战侵蚀了行业利润，尾端企业经营困难。
在规模效应明显的物流行业，业务规模与单票成本成反比。龙头企业成本低廉，有利于进一步扩大市场份额，形成良性循环。
在成本控制和业务规模方面，尾部快递企业与领先企业的差距越来越大。 2019年，丰达快递、国通快递、品骏快递、全易快递、长途物流等企业陷入困境。普华永道研究报告显示，2019年快递行业并购交易总体数量有所增加，但并购规模相对较小。
二线企业基本被淘汰后，一线快递企业未来将主要依靠成本和服务质量优势扩大规模经济，或通过重组并购实现行业集中度提升，并最终走向寡头垄断。
2021年，通达系内部竞争持续，综合实力优越的龙头快递企业规模持续扩大，行业CR3持续提升；中通、韵达、燕通等一线公司的市场份额将随着申通、百世的市场份额而增加。中通快递和申通快递的市场份额差距从2019年的7.5%扩大到2021年的10.4%。
现阶段，行业内大规模的同行并购已成为趋势。
背后还有政策推动。
国家邮政局透露，3月16日，国家邮政局在浙江义乌召开寄递企业座谈会。局党组成员、副局长陈凯强调，国家邮政局有责任维护快递市场公平健康秩序，维护快递员合法权益，保护终端网点。稳健经营的决心是坚定的。全系统、全行业要不断巩固调控成果，切实向高质量发展、提质增效、反内卷化目标迈进。
这意味着国家邮政局必须控制“价格战”，遏制无序竞争。因此，新进入者很难进入市场。
并购似乎是唯一的可能。哪吒快递多次申请快递经营许可证，均被邮局拒绝。最后，借助Soer Express的许可，开始在部分地区架设互联网。
“要推动企业加强核心资源整合，鼓励企业间、上下游之间兼并重组，培育壮大具有国际竞争力的现代快递物流企业。”在2022年全国邮政管理工作会议上，国家邮政局局长马俊生表明了立场。
“快递领域的大规模并购浪潮必然会持续下去，而目前实体还太多。极兔很幸运在政策和市场封城之前就踩到了这个点，但很难复制。” ”
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